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前瞻网特约经济学人、观察家。高级经济师,知名财经评论家,每日经济智库专家、BWCHINESE中文网专栏作家、MSN专栏作家。现为上海富大集团公司首席经济师、上海新沪商集团战略投资顾问

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窝窝团出血上市为啥还前景难料?  

2015-01-15 16:00:37|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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就在团购行业排前二位的美团和大众点评上市都遥遥无期之际,110日,窝窝团向美国证券交易委员会(SEC)提交了IPO招股书文件,文件显示,窝窝团计划通过IPO交易筹集最多4000万美元资金,拟登陆纳斯达克市场。

有专家们表示,窝窝团上市仅仅定下4000万美元的融资目标,可见当前中国团购行业正遭遇资本寒冬,而窝窝团流血上市也是以中国团购概念第一股的身份登陆美国资本市场,以便获得最后一批团购粮草,否则一直处于亏损中的窝窝团能否熬过寒冬都是个问题。

记得在三年之前,窝窝团作为二流团购网站被推上了风口浪尖,一时成为业内的笑柄。因为窝窝团控制人徐茂栋曾高调宣布,窝窝团高层已推出拟上市计划,并且获得国际投行高盛2亿美元的注资,结果此次刻意为之的公关宣传活动,被业界广泛质疑,反而成为其污点。

正因为吸取了当年的惨痛经验,这次窝窝团似在美上市明显低调了许多,而且上市融资的规模也少得可怜。更何况,国内团购网站前三名已经被阿里麾下的美团、百度旗下的糯米及腾讯麾下的大众点评所瓜分,在业内排名第5的窝窝团能够在美上市融资,便已觉得无比光荣和幸福。

众所周知,团购业务一方面需要与线下成千上万的生活服务商家对接,另一方面需要通过互联网吸纳海量用户进行网络下单。其商业模式决定了团购是一个线上与线下高度融合的互联网业务,左手流量右手商户,两边都需要投入大量的流量获取成本及市场拓展成本,运营企业财务压力非常巨大。正因为如此,美团正转型向电影、酒店及外卖等无须频繁上团单的低成本业务,而窝窝团则转型至本地生活服务电商平台,也是为了进一步压缩庞大的运营成本。

平心而论,中资企业在美国资本市场“流血”上市,并非啥新鲜事儿,比如之前的当当网、麦考林、土豆、唯品会还有京东商城,基本都是带着亏损的包袱“流血”上市,但除了京东由于承建物流系统进行的战略性亏损外,其他各家流血上市的企业在上市之后都会有很长一段时间内的股价跌得惨不忍睹。那么通过“流血”上市究竟能否让窝窝团走出困境呢?我觉得窝窝团很难止住出血点(亏损)。

首先,整个团购行业早已没落,且基本形成几家巨头垄断的格局。当年在高峰期数千家团购网站,而如今都是无影无踪,仅剩下还算完整的团购企业已经屈指可数。相比美国团购鼻祖groupon40%的毛利,中国的团购行业仅有5%左右的毛利,而薄如刀片的毛利让整个团购行业整体陷入巨额亏损之中。目前包括美团、糯米等行业前五的中国团购网站,没有一家是盈利的企业。大家都是在赔本赚吆喝,比谁烧钱多。在这样一个寡头垄断的行业里,窝窝团即使成功在美上市融资,也难以改变其当前困局。

再者,窝窝团在2011年宣布接受知名投行高盛2亿融资之后,便成了圈内人士的大笑话,不仅是高盛耻于与窝窝团联系在一起,而且如果窝窝团尚有些许投资价值,那百度、阿里、腾讯当中的任何一家,肯定都会把窝窝团收入怀中,但是不管是国际投行,还是互联网巨头,都不愿意出面收购窝窝团。

虽然徐茂栋早在2012年底宣布窝窝团提前实现规模化盈利,当年12月的盈利有几百万元。但是大上市公司,随便吹牛别人也发现不了。而这次宣布上市就要把财务数据真实披露,该公司2014年前9个月净亏损为3240万美元,2013年同期为2110万美元,对应的净营收分别为2060万美元和2760万美元。

笔者认为,创业公司亏损本不是啥稀奇事,但是你要让VC看到至少在收入上你要做到越做越大,边际成本越来越低,这便能证明未来你还有盈利的可能。而窝窝团反其道而行之,收入越做越小,一年时间过去营收下滑了25%。在收入越做越小的情况下,自然找不到巨头接盘的可能。

最后,窝窝团在PC端、移动端的流量基数小,大幅度落后于对手,很难咸鱼翻身。数据显示,窝窝商城(55tuan.com)日均IP(UV)16.5万,相应的美团的数据是321万,大众点评的数据是462 万,百度糯米的数据是138万。窝窝商城差不多是美团的1/20,大众点评的1/30,百度糯米的1/8。这是窝窝团在PC端的表现。日均16.5IP 相当于什么级别呢?只是一家稍有名气的财经博客的流量而已。

窝窝团在移动端的表现也好不到哪里去。窝窝团高层曾表示,移动端订单占比近70%,反推PC端占比30%。移动端是PC端的2倍多。而行业前两强美团和大众点评的移动端订单占比是90%70%。按这个比便推算,窝窝团和美团的差距还将进一步拉大。笔者认为,正是因为窝窝团在移动端和PC端缺乏足够支撑业务的大流量,才导致收入越来越少,亏损越来越多的原因所在。

在国内团购网站已无法再融到资金之时,窝窝团选择在美上市融资,无疑是想再拿点资金苦撑下去。但是大量输血能否解决窝窝团无法扭损之困吗?显然已无可能。一方面国内团购行业座次排定,窝窝团要想杀出一条天地,除非要有自己的独门武功。另一方面窝窝团越做生意越差,让VC看不到盈利的曙光,烧钱容易,扭亏难。更关键的是,窝窝团的缺乏足够多的客户流量,即使在海外融资成功,在国内也要时刻面临生存的危机。

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