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前瞻网特约经济学人、观察家。高级经济师,知名财经评论家,每日经济智库专家、BWCHINESE中文网专栏作家、MSN专栏作家。现为上海富大集团公司首席经济师、上海新沪商集团战略投资顾问

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餐饮女王因何落到资产被冻结的境地?   

2015-03-30 16:29:23|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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“餐饮女王”、俏江南董事长张兰被告了,告她的正是去年收购俏江南82.7%股份的欧洲最大私募股权基金公司CVC Capital Partners(以下简称“CVC)320日,有媒体报道称,俏江南创始人张兰与欧洲最大私募股权基金公司 CVC 卷入仲裁案,香港高等法院已下令冻结张兰资产。

就在几年前,张兰曾发下宏愿,“我要做餐饮业的路易威登,要把店开到纽约、巴黎、米兰、伦敦、瑞士、东京……我希望有路易威登的地方就有俏江南。”而如今,俏江南却深陷转型困局之中,张兰这位年届六旬的女强人在步入老年的道路上着实走得有些坎坷。

俏江南与CVC的关系在2014年初进入公众视线。2014425日,CVC宣布完成控股收购俏江南,持股比例高达69%,至此,鼎晖退出。去年当宣布这笔交易时,CVC大中国区业务负责人曾形容俏江南为“中国中高端餐饮业的领跑者之一”。而如今,昔日好友也已“撕破了脸皮”。

CVC的状纸来看,CVC旗下的甜蜜生活美食集团将张兰诉至香港高等法院,以资产散失的名义,要求法院冻结张兰的资产。当初,CVC为获取俏江南的控股权支付了3亿美元。香港高等法院法官钟安德指出,“(CVC)已经支付了极为可观的款项,至今仍无从得知这些款项的下落……”。同时,香港高等法院驳回了张兰“没有充分证据证明存在资产散失的切实见险”这一主张,授予了冻结资产的命令。

据媒体披露的内部文件显示,此次起诉涉及三个被告,分别是张兰、俏江南发展有限公司以及一家名为Grand Lan Holdings Group Limited的英属维京群岛公司(BVI)。据悉,Grand Lan Holdings Group Limited是张兰移民之后注册成立的公司。那么作为女强人的张兰为何会沦落到被法院冻结资产的悲惨境地呢?

首先,盲目扩张,惨遭逆转。张兰曾对外界称,公司希望通过资本运作与海外收购,在35年内开办300500家俏江南餐厅。“我们希望能够进入世界500强”“做餐饮界的LV”……为了实现这个美好愿景,2008年张兰邀请鼎晖注资约2亿元,让出俏江南10.526%的股权,而彼时俏江南注册资金仅为1400万元。

相关资料显示,在鼎晖入股俏江南的2008年,俏江南仅有40余家门店,而截至2012年底,俏江南共有71家直营店和4家加盟店,2013年又新开了10余家门店,但这样的速度显然无法实现张兰每年开店百家的预期。当中高端餐饮的俏江南盲目扩张之时,中央的“八项规定”也已经出台,公款吃喝消费被严令禁止。于是鼎晖投资失去耐心,找到CVC做下一个接盘者,而CVC在投资俏江南后,也因资产散失为名,将张兰告上法院。

再者,签下“对赌协议”使俏江南损失惨重。从表面上看,鼎晖投资丰厚的资金让俏江南开始加速开店进程,但这并非免费的午餐。该增资协议签署后,媒体曾广泛报道该合同存在“对赌协议”:俏江南最晚在2012年底之前必须上市。于是,上市成为俏江南的首要目标。

20113月,俏江南向中国证监会递交了A股上市申请,但在20121月份证监会披露的终止审查企业名单中,俏江南赫然在列。在A股上市的尝试失败后,在明知港股估值更低的情况下,俏江南还是不得已开始转战H股,但俏江南又碰到了新壁垒——“10号文”。 10号文颁布后,中国公民境内资产转移到自己的境外公司去持有,需要去外管局审批与登记。

为了顺利上市,张兰不惜更改国籍至加勒比岛国,2012年年中,俏江南通过了香港联交所聆讯,获准于香港上市,但时至今日,俏江南依然未能挂牌交易。正是因为张兰跟鼎晖投资的“对赌协议”,以张兰一方失败而告终。所以张兰不得不以极低的价格抛售名下俏江南股份,来还之前约定给鼎晖投资翻倍的回报款。这更使张兰失去了俏江南的实际控制权。

最后,中高端餐饮业转型未有突破。面对俏江南的困境,张兰方面并未束手待毙。张兰不得不放低曾经的国际化姿态,专心进入二三线城市市场。俏江南新开门店名单显示,新门店在北京和上海等一线城市仅各有一家,其余新门店分别位于武汉、哈尔滨、泰安、成都、青岛、无锡以及沈阳等城市,已经加速向二三线城市下沉。在二三线城市的商场开店,房租成本至少比一线城市低20%30%,地理位置稍差一些的商场,租金成本甚至会更低。二三线城市的房租水平,明显减小了品牌连锁企业的房租成本压力。

此外,俏江南也尝试过卖盒饭自救。20135月,重庆俏江南开始卖盒饭,每份套餐价格分别为26元和38元,此前北京、济南的俏江南也推出了盒饭业务。推出盒饭业务之余,定位高端餐饮的俏江南也不得不屈尊做团购。原价906元的自选双人套餐,目前只要198元就可团购;而另一种原价1234元的四人套餐也只售298元。而俏江南的代金券,100元代金券只售75元。

不过,俏江南最后的自救努力也没起到多大作用。数据显示,俏江南团购的80%用户不是目标客户群,线上引来的客流不足10%,大多数客流来自线下渠道。年团购营收7000万元,不足总营收的4%。在高端餐饮难以为继,低端餐饮没有起色的情况下,俏江南只能面对迷茫的前景。

“餐饮女王”张兰的资产被冻结,这既是其之前盲目扩张的结果,也是转型失败的宿命,更是张兰跟资本对赌结下的恶果。总之从小做大易,而从做大到成功转型却很难,数量上的扩张只能给俏江南带来的是沉重的包袱。就在短短的数年时间里,俏江南要实现宏愿壮志,沦落到为生存而战的程度。张兰现在已成为俏江南的小股东,将来谁将把俏江南带出困境让我们拭目以待。【作者微信号】:bzzcaijing 

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