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前瞻网特约经济学人、观察家。高级经济师,知名财经评论家,每日经济智库专家、BWCHINESE中文网专栏作家、MSN专栏作家。现为上海富大集团公司首席经济师、上海新沪商集团战略投资顾问

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场外配资加杠杆是天使还是魔鬼?  

2015-06-25 07:59:51|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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【作者微信号】:bzzcaijing

 场外配资加杠杆是天使还是魔鬼? - 不执着 - 不执着财经博客

上周A股经历了黑暗的一周,沪指累计下跌13.3%,这让无数股民胆战心惊,而融资盘爆仓被认为是导致暴跌的“元凶”之一。对此,证监会多次强调,券商禁用网站接口开展场外配资活动,但令人感到诧异的是,多数场外配资公司和互联网平台只是下调了杠杆,并没有将这个高危游戏逐出市场。

针对高风险的股票配资,监管层早已下定决心降杠杆。4月,证监会明确提出“券商不得为场外股票配资、伞形信托提供数据端口等服务或便利”;近日,证监会又下发了《关于加强证券公司信息系统外部接入管理的通知》,并再次重申:“各证券公司不得通过网上证券交易接口为任何机构和个人开展场外配资活动、非法证券业务提供便利。”

但事实上,多家配资公司以及互联网平台已下降杠杆,杠杆比例从之前的11018下降至如今的15左右,很多平台甚至最高只是13。杠杆虽然降了,但配资服务仍旧没有停。所谓股票配资,说白了就是民间版的融资融券,主要有两种方式:互联网平台线上配资和线下实体公司配资。股民从这些平台或公司借钱炒股,支付较高利息,账户亏损到一定限度就会被强行平仓。真可谓是零门槛、高杠杆、高风险。

特别要说一下,股票配资并不是把资金打到股民的自有账户,而是打到平台和公司控制的账户,并在指定的操作平台HOMS上交易。该平台2000元本金起配,提供的杠杆是14倍不等。如果客户有5万元本金,选在3倍杠杆得到15万元配资,加起来就有了20万元的总操盘资金。现在的问题是,场外配资活动为何屡禁不止呢?

其一,场外配资对于券商和配资公司都可获得大利益,尽管证监会喊停,但机构们难舍“大肥肉”。 场外配资与券商的两融相比,其最大特点是限制少、杠杆高,利息也比两融要高得多。以配资平台巧牛网按月配资中的稳定投资方案为例,若投资本金为10万元,放大配资倍数至3倍可得到配资金额30万元,按使用资金1个月计算,利息为每月1.5%,则单月利息为4500元,也就是说股民要先支付104500元才可以获得配资。相当于股民所需支付的年化利率高达18%

此外,场外配资也给券商们带来不少收益。据了解,券商将HOMS端口开放给配资平台,对其业绩贡献很大,既增加了客户和交易量,实现了佣金收入,又可以售卖自己的理财产品等。所以一些券商不愿主动停止HOMS配资端口。

其二,配资公司都有风险控制的办法,即设置交易账户的亏损警戒线和平仓线,以确保自己的资金安全无虞。加杠杆会放大收益,同时也会放大亏损的风险。如果投资者操作水平不高,加杠杆基本上是自寻死路。一旦大盘大跌很快就会爆仓,本金就亏光了。亏损就亏股民的资金,股民的本金亏光之前就被平仓了,平台资金不会损失。这种赢了钱归自己,亏损由别人去承担的买卖,谁不愿意去做呢?

其三,对高杠杆的配资公司缺乏监管,即使出了事后,往往不了了之。近日,一则“90后配资公司老板卷款3亿元嚣张跑路”的消息传遍市场。在厦门,一家名为汇霖投资的股票配资公司的负责人带着股民的配资资金人间蒸发了,只留下一纸公告,表示“公司关闭了,资金不可能退还,找我也不会还给你们”。尽管监管层叫停场外配资业务,但是券商和配资公司仍暗箱操作,既使出现问题,也能一走了之。而监管在这方面由于缺乏追查力度,造成券商和配资公司有恃无恐。

对此,业内专家表示,动用市场化手段来降杠杆是为高烧不退的A股降虚火。在近日暴跌之定,融资客爆仓的风险正在加剧,所以股民要有一定强化风险意识,自觉的降杠杆。但实际上,场外配资关联到多方利益,直接通过关闭交易接口方式进行杜绝,效果还是有限。而笔者认为,完全禁止场外配资难以奏效,管理层应该对券商和配资公司疏导并举。

首先,降低杠杆,提示风险。现在很多配资公司将杠杆降至15,显然这还不够。场外配资杠杆应该降至13左右。同时在线场外配资平台,应该和监管部门一起,不断向投资者进行风险提示。对那些股龄不长、心理承受能力较差的客户,配资公司应主动建议其减少部分仓位。同时,对所有客户进行风险提示。对于亏损的客户,则直接建议休息一段时间,

再者,设置投资者配资准入门槛。配资公司开始向无经济基础的在校大学生及炒股时间不超过三个月的配资人停止配资业务。此外,如果客户本金少,比如低于5万元的,会建议客户降杠杆设置为2倍。同时,该公司在为客户配资时会询问客户资金来源,尤其是年龄较长者,会询问是否以养老金炒股,如果用养老金炒股的,也拒绝为之配资。

最后,配资公司应该对配资人购买股票进行限制,防止其操作失误而暴仓。除了购买单只非创业板股票使用的金额一般不超过账户总资产的60%,创业板仓位不允许超过30%及不允许购买ST股外,配资公司还应设置不准买入的股票名单等。并且规定,不允许配资人买入前期涨幅过大股票等。

与前几轮股市相比,本轮股市明显存在着资金杠杆效应,这就预示了在收益增长的同时,也带来巨大的投资风险。现如今,场外配资公司的规模已达数万亿,即使监管层叫停场外配资活动,恐怕也一时停不下来。所以,现在先要做到降杠杆,把配资公司的高杠杆率降下来。再要做到设门槛,把一些不适合配资条件的人群排除在外。最后,还要设置配资的限制,通过规避个股或板块的风险,来降代投资者的操作风险。现在当务之急就是把场外配资这个高危游戏的风险逐步化解。

 

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