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前瞻网特约经济学人、观察家。高级经济师,知名财经评论家,每日经济智库专家、BWCHINESE中文网专栏作家、MSN专栏作家。现为上海富大集团公司首席经济师、上海新沪商集团战略投资顾问

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养老金将大举入市究竟靠不靠谱?  

2015-06-30 08:06:17|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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 【作者微信号】:bzzcaijing

 养老金将大举入市究竟靠不靠谱?


近日,有媒体称,从一位接近人社部专家的知情人处获得信息,截至2014年底,中国基本养老金累计结余3.5万亿元、补充养老积累的基金是7600多亿元,如果按照30%投资股市的占比核算,预计可投资股市的养老金接近1.3万亿元。于是乎,各大媒体纷纷报道,养老金将大举进入中国股市,给A股市场带来天大的利好。

长期以来,由于受到“养老金不能进入股市”这一观念的约束,养老金投资运行方案几度夭折,这次传闻能够变成现实则是一大进步。中国养老保险基金散落在上千个统筹单位中,很多是在县、市一级,若集中起来难度非常大,养老金投资方案若能顺利出台,对统筹层次低这一国情来说无疑是一重大突破。

在国外,养老金就有投资路径。比如,在日本的养老金投资构成中,有20%投入到国际股市,20%投入到海外固定收益与欧美国债等领域。此外,美国养老金,个人缴纳薪水的5%,企业为你交15%。这20%的钱投入到资本市场,年回报率为8.38%。当然,与国外老牌资本市场不同的是,国内股市还是一个新兴的市场。对此,有专家建议,由于我国人口老龄化的到来,养老金保值增值已刻不容缓。养老金入市宜早不宜迟。

而笔者认为,每次股市跌跌不休之时,总有人编出这样那样的利好,来诱惑中小投资者来抄底。从目前来看,我国股市制度还不完善,注重筹资而不注重投资者利益保护,甚至还有学者称其为“赌场”都不如。试想将“伤不起”的养老金推向这么一个风险诧异的市场,倘若有啥闪失,将会造成严重的社会问题。所以,奉劝大家不要相信养老金入市这一传说。

首先,从理论上来讲,中国养老金累计结余3.5万亿元,若能有30%获批入市,将带来1.3万亿元增量资金。但是从全国整体盘子来看,所谓的“结余”只是账面数据而已。众所周知,我国实行的现收现付为主的养老金制度,即以正在工作的一代人的缴费来支付已经退休的一代人,这种透支挪用就导致一种现象——巨额养老金个人账户“空账”,也就是说名义上有钱,实际上为无法兑现的空头数字。

数据显示,截至2010年底,我国基本养老保险个人账户记账额虽有1.9万亿元之巨,可其中做实的账户仅2039亿元。而且伴随着老龄化进程的加剧,我国养老金收支缺口正逐年扩大。也正是因为这种“空账”现象十分严重,从2008年底开始,辽宁、吉林、上海等13个省市开始“空转实”试点,逐步做实养老保险个人账户。此前曾传出广东千亿养老金入市投资的消息,就是因为实力雄厚的广东个人账户做实做得比较好、结余最多罢了,而对于大多数省份来说,“空账”尚待做实,何来资金“入市”之说?

再者,参与股市的社保基金也在靠天吃饭,养老金更是“输不起”。这些年来,社保基金也参与了股市投资运作,但除2009年全国社保基金投资股市获利之外,在200820102011年的投资均是亏损。中国社科院社会政策研究中心秘书长唐钧也称,2008年全国社保基金投资股市的收益是-6.79%。可见将养老金投资股市,实际上还是存在较大风险。

显然,拿老百姓的养老钱投资国内尚不成熟的A股市场,无疑是刀口舔血,其结果必然有二,养老金入市赚了钱后怎么分红?而养老金进入股市亏了钱又算谁的?所以,笔者认为,即使允许养老金投资股市,也可能在一级市场上获得配股资格和打新股的权利,真正也没人敢拿全国人民的养老金开玩笑,因为谁也担负不起养老金入市后亏损的责任。

最后,养老金入市究竟是在赚谁的钱?问题很简单,就是赚中国股民的钱,因为国家不会在二级市场上投资一分钱。那么养老金入市在赚了钱后,总归要有兑现浮盈的时候,届时会引发股市恐慌情绪,必不利于股市的稳定。

而现在倘若打开养老金入市大门,则很可能被套在了疯牛终结的山顶上,那岂不成了赤裸裸的“接盘侠”?届时养老金入市并不来投资的,而是来解放全人类的吗?显然也不太可能。

很多市场人士不能接受股市的连续暴跌,于是就开始炒起了养老金入市的冷饭,希望借此提振市场的信心。但实际上,要想让养老金入市也不非易事:一方面目前股市还是一个投机市场,并不适合养老金进行价值投资。就连社保基金也并非稳赚不赔。另一方面,养老金名义上规模庞大,但实际上“空账”问题严重,各地都在立争弥补漏洞,何来资金入市的可能?更重要的是,现在股市还在4000多点高位盘横,养老金就算要入市,也不会来做接盘侠,谁也别把谁当傻瓜。我倒觉得市场人士肆意编造谣言给股市打鸡血很可耻。

 

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