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前瞻网特约经济学人、观察家。高级经济师,知名财经评论家,每日经济智库专家、BWCHINESE中文网专栏作家、MSN专栏作家。现为上海富大集团公司首席经济师、上海新沪商集团战略投资顾问

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政府出手救市背后暗藏五大隐忧?  

2015-07-16 10:26:27|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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【作者微信号】:bzzcaijing

 政府出手救市背后暗藏五大隐忧? - 不执着 - 不执着财经博客

 

面对史无前列的股灾,监管部门强力救市取得了些许成效。可以说,此次股市维稳涉及多个部委,层次之高、力度之强以及措施之密集,在A股市场的历史上也绝无仅有。但轰轰烈烈的救市仅仅维持了几个交易日,A股再度回到下跌的模式中。周三A股再现千股跌停,其走势基本与救市之前相当。

纵观国内外,在股市处于危机关头,监管当局都曾救过市。即使是像美国这样的成熟的资本市场,当股市步入危机时,政府也会动用行政手段进行干预,如19871019日美国股市上演“黑色星期一”以及2007年次贷危机发生后,美国政府和监管部门就推出了系列维护市场稳定的措施。不过,作为成熟市场的监管者都在尽量减少对市场的行政干预,通常到了万不得已的的非常时期,才出手干预市场。

而中国监管当局除了这次倾力出手救市之外,最著名的莫过于20年前的“三大救市政策”,还有2008年全球性金融危机背景下的救市举措。不过,笔者认为,这次监管部门连续推出救市“组合拳”,使股市维稳取得初步成功,也彰显行政干预与政策威办的强大,但政府的频繁出手救市会带来五大后遗症。

其一,政府救市,股市维稳产生短暂效果后,配资炒股又卷土重来。而在不久前,股市的暴跌,使高杠杆的配资投资者输得体无完肤,同时场外配资也成为股市暴跌的一大“罪魅祸首”。而面对政策救市的预期,众多投资者已不再慎怕配资炒股的风险,因为他们已经深信股市不会大跌,就算有下跌,监管部门也会出手相救的。我们将这称之为监管部门的“救市后遗症”。

其二,在A股疯牛失去理智的时候,监管层没有想法给股市降温去火。当股市因为暴涨之后出现暴跌,监管层却又匆忙加大力度救市。笔者觉得很奇怪,为啥在2000多点没见有人大喊救市,而到了3500点却要疯狂救市了呢?在目前A股市场估值依然很高的情况下,任何要阻止股市挤泡沫的救市政策本身就存在着非常大的错误。

其三,监管部门这次出手强力维稳,就会引发更大的问题,今后如果股市再次出现暴跌,监管部门是否会尽量在“第一时间”出手维稳定市场稳定呢?这无疑值得各方关注。如果股市一有风吹草动,监管部门就出手干预,那会引发市场再次疯狂投机。既然监管部门会救市,股市只能涨而不能跌,那么投资者就会更加无惧市场的暴跌风险,进行更加疯狂的投机炒作。

其四,本次多部门、多层次的推动救市维稳,却没有更好的“对症下药”。就拿这次股灾来说,一会说是敌对势力惹的祸,一会说是国内机构高位减持,一会说是高杠杆配资造成的结果,到底是什么导致股市暴跌,似乎没有一个权威的解释。于是监管部门又是降息、又是暂停IPO、又是降杠杆,又查外接系统。眉毛胡子一把抓,根本没有任何针对性。

更搞笑的是,为了使股市下跌幅度别太急,国家队就死拉中石油、中石化,这样的操作模式近乎低能,根本不能解决任何实质性问题。对此,我们不禁要问,监管部门最后救市的目的是什么?是维持高估值的市场?还是维持疯牛行情?还是维持目前指数点位?还是稳定市场交易?事实上,A股从上周前期的暴跌。到后半周的暴涨走势都算得上是疯狂,从暴跌的病态,一下切入暴涨的疯狂。而这样的暴涨的病态并没有被管理者监管,这无疑给了市场“恶意做多”的投机分子又一次兴风作浪的机会。

面对本周三股市的下跌,很多人又开始猜测是谁在做空股市?不过,笔者认为,真正做空A股的不是别人正是A股投资者自己。试想如果是敌对势力能轻松做空A股,那么只能说明我们的金融体系存在着漏洞,堵漏工作需要加强。而如果是国内机构,在监管层如此高压下,胆敢顶风作案的估计也没剩几个,拿脑袋去换钱的代价实在太大。

其五,一旦本轮救市政策失改,市场将长期低迷。本次救市力度不可谓不小,从数据上看应该是A股有史以来最大的一次政府救市行动。而如果是A股暴涨才几天就重回暴跌。从目前两地市场表现看,本轮救市基本属于失败。面对如此巨大利好的救市都无功而返,那么以后还有什么利好能让投资者消除恐惧?能鼓舞投资者坚定信心?很难很难。在残酷的事实面前,投资者不会拿自己的身家性命做赌注。

成熟股市也会直面股灾,政府同样会出手救市,而救市的效果要比A股市场要好得多,政府救市能否成功取决于几个前提:一是当股市自身问题无法解决,还可能产生严重后果时,“有形之手”出手才能发挥其作用,危机救市要比频繁乱救市要强。二是股市是否存在着泡沫,如果救市只是为了阻止泡沫破裂,那肯定不会成功。三是政府救市要对症下药,病急乱投医,没有救到根子上,只会产生适得其反的效果。而目前政策救市不仅起不到良好的预期效果,更会产生一系列更为严重的后遗症。这样的救市还不如不救。

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