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前瞻网特约经济学人、观察家。高级经济师,知名财经评论家,每日经济智库专家、BWCHINESE中文网专栏作家、MSN专栏作家。现为上海富大集团公司首席经济师、上海新沪商集团战略投资顾问

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A股节后连涨能否开启金秋行情?  

2015-10-13 15:27:43|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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【作者微信号】:bzzcaijing
A股节后连涨能否开启金秋行情? - 不执着 - 不执着财经博客

昨日(1012,上证综指高开高走,一举突破99日盘整高点,盘中最高达3318.71点。截至收盘,沪指涨3.28%报收3287.66点;创业板指大涨4.52%收于2316.78点。在成交量方面,当日沪深两市共成交9236亿元,较上一交易日5957亿元暴涨了逾55%

在消息面上,央行将在9省推广信贷资产质押再贷款试点的消息在近期公布,便瞬间引爆了市场的多头热情,少数看多派更是将此解读为“7万亿放水”、“中国式QE”。对此,专家们表示,央行的政策只不过在短期内给本在反弹期的A股添了一把火,但长期效果还有待观察。

而笔者认为,因前期超跌过猛,股市内在已有反弹的需求,不过所谓的“七万亿”和“中国式量化宽松”是不存在的。仔细分析,这次央行取消存贷比和信贷资产质押再贷款试点的行为,被部分机构解读为7万亿放水和中国式量化宽松,这一判断缺乏逻辑上的严谨性,与事实也有不相符之处。

自前期股市创下2850的低点以来,市场便展开了一轮缓慢而纠结的反弹行情,而在经历了近两个月的徘徊和拉锯之后,市场正面临着选择方向时刻,当A股迎来的久违量价齐升,则给陷于迷茫中的投资者以信心。

不过,我倒觉得,A股节后虽然表现不俗,但即使是突破了前期箱顶,其上升空间也不会很大,但下行的空间可能就此打开。

其一,各路投资者还都持有做短线思维。虽12日两市创下9000多亿成交额,但净流入各板块的资金量却并不多。据数据统计,28个申万一级行业的资金净流入量为240亿元。其中资金净流入前三位分别是非银金融、计算机和化工,资金净流入27.43亿、26.56亿以及22.99亿。现在各路资金仍然抱着快进快出的短线心态在抄股,志不在长远。

其二,股市已经去杠杆,现在连续的疯牛行情概率已经不大。从去年11月两融余额达到7000亿元后,随后稳步跨过1万亿元大关,两融余额达到顶峰时一度超过2.2万亿元。

在两融余额不断放大的同时,伞形信托、场外配资则趁着牛市野蛮生长。由于其配资比例高,门槛低,受到了不少风险偏好较高的投资者青睐,不少跟风入市的新手壮着胆子配资炒股。于是疯牛行情在加杠杆情况下表现得气势如宏。

不过,杠杆上的牛市来得快,去得也快。监管层对违法配资大力打击,多次发声表示清理配资。证监会曾表示,配资规模在100亿到150亿元间券商清理配资的截止日为930日,两家配资规模超300亿元的券商,清理截止日在10月底。

值得一提的是,大部分券商的配资规模在100亿~150亿元范围内,因此许多业内人士认为930日是配资清理的“大限”,根据证监会披露的进展,截至923日,完成清理的场外配资账户比例从前周的64%增至69%。随着国庆假期结束,清理配资接近尾声,这部分抛压得到缓解。当市场内做空压力骤减的同时,由于缺乏资金杠杆的支撑,股市反弹行情的空间也会被制约。

其三,在A股市场经历了两次千点股灾之后,高风险偏好的投资者损失惨重,再加上现在绝大多数上市公司的估值仍然偏高。所以,指望刚一轮泡沫破灭就能马上再起新一轮泡沫这是不切实际的。所以,我们不能因为股市反弹了几日就觉得市场趋势已经得到扭转。

其四,在经历了6-9月的漫长的股灾之后,部分机构投资者开始认为市场处于相对低位,但又怕被深套,所以现在选择试探性建仓。不过,对于一些机构而言,试探性建仓的仓位仅是5%左右,这里边有一个很大的容错空间,即使这部分仓位出现亏损,也对机构投资者的资金池没有任何影响。

所以,我们不能因机构投资者试探性建仓来表示对未来行情的看好。而在一个相对平稳的阶段,机构投资者通进行试探性建仓是惯例,但并不代表现在已到了大规模建仓的时候。

现在很多人一听到央行放水就大喊牛市来临,其实央行在周末的消息还未公布之前,A股在节后的表示已经不错,而目前市场正处于一个反弹区间。笔者觉得,传言央行“放水”的消息对股市能够起到一个的剌激作用,不过这一作用只能是短暂的。从目前的情况来看,A股的确处于超跌反弹行情之中,短期仍存一定反弹空间,但我们也不能因昨日(12日)暴力反弹就认为是股市反转标志。

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