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前瞻网特约经济学人、观察家。高级经济师,知名财经评论家,每日经济智库专家、BWCHINESE中文网专栏作家、MSN专栏作家。现为上海富大集团公司首席经济师、上海新沪商集团战略投资顾问

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猪价飙升能否扑灭A股反弹的焰火?  

2016-03-24 10:18:01|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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猪价飙升能否扑灭A股反弹的焰火? - 不执着 - 不执着财经博客

 国家发改委19日公布的统计数据显示,截至39日,全国生猪平均出厂价格为每公斤18.62元,同比上涨52.8%。资料显示,猪肉价格已突破20116月高位,回顾过去几次猪价大幅上涨,分别是在2008年、2011年,还有就是现在了。

笔者认为,本轮猪肉价格上涨主要有二方面原因:一方面,受季节因素影响,猪肉需求增长,短期供应短缺,养殖户却没有大规模增长,存栏母猪连续30个月减少。有外媒称,之前环保部门严格执行与行业持续去产能,成本下降,仔猪短缺,库存与进口猪不能弥补缺口,所以国内猪肉全面上涨也在情理之中。

另一方面,猪肉价格上涨,在一定程度上都是央行货币政策宽松惹的祸,虽然大量资金流向了虚拟经济领域,但这种大水漫灌的方式,也在一定程度上推高了饲料价格,而猪肉的饲料价格上涨与生产成本上涨,又推进了养殖与加工企业的生产成本上涨,这就是本轮猪肉价格上涨的原因之一。

受猪肉价格飙升的影响,近日与猪肉相关板块继续走强,温氏股份、唐人神等相关概念被爆炒。对此,股票分析师认为,从股票角度来讲,猪肉价格上涨,给养殖业板块带来强力驱动。数据显示,猪肉相关上市公司股价上涨,比如农牧业、农业科技等,凡是养殖业的股票都有望上涨。

当前各路专家在猪价与股价之间产生严重分歧。空方认为,猪肉价格上涨,会导致3月份的CPI要继续上涨,这无疑会影响到央行货币政策,最终使本轮反弹行情夭折。而多方认为,猪价上涨只是暂时的,很快生猪缺口会被补掉。另外,即使通胀率在3%,并没有达到5%以上的过度通胀,所以央行宽松的货币政策是不会改变的。

对此,笔者认为,货币政策调控的最核心的两个目标就是经济增长和物价稳定。而目前我国实体经济增速下行压力依然很大,央行出于稳增长的需要,负利率、通胀上涨都会让位于“稳增长”。所以,从短期来看,猪肉价格上涨,暂不会迫使央行货币政策的转向,所以对于股指反弹影响有限。但从中长期来看,猪价对股价的影响是很深远的。

其一,猪价占CPI权重达到1/10,而且猪价上涨会带动其他农产品价格上扬。在CPI的数据中整个农产品的影响力占到了30%。所以猪肉价格的上涨,对于中国央行来说是不可忽视的通胀隐患。这对于积极做多股市的投资者来说,存在着较大后顾之忧,猪肉价格上涨说明货币政策有随时收敛的预期,这会影响到A股这轮反弹行情的高度。

其二,猪肉价格上涨,将会带动3月份的CPI的快速上涨(2月份CPI2.3%),而建行的一年存款利率是1.75%。可以肯定,3月份的CPI公布后,会使我国负利率状态进一步扩大。在这种情况下,央行可能会进一步推进利率市场化步伐。届时,为了吸引储户,避免储蓄流失,国内银行业会同步上调一年期存款利率(逐步由负转正)。这就意味着,我国利率下调周期已经结束,将要步入上调期。在这种情况下,A股市场很难走稳走好。

其三,中国经济滞涨隐患仍存,A股市场难以走好。央行偏宽松的货币政策基本上是“撤糊焦面”的方式,使大量流动性奔向楼市或股市。也有部分流动性进入社会各领域,从而推高了通胀水平。从总体上看,实体经济融资难、融资贵的问题还是没有得到解决!

资料显示,1月份新增贷款2.51万亿,主要流向了虚拟经济,真正流向实体经济的是8000亿(中小企业分到的更少)。这就造成了一方面实体经济复苏乏力,一季度GDP增速恐在7%以下;另一方面猪肉价格带动,通货膨胀迅速反抽。中国经济的滞涨形势隐约可见。在经济滞涨初现的情况下,即使A股因资金推动出现的反弹,因缺乏上市公司业绩支撑,这种行情是不可持续的。

猪价飙升能否扑灭A股反弹的焰火?从短期来看,A股受到外围资金推动,不会受到猪价上涨的影响,但会缩小本轮反弹的空间。而随着食品价格带动CPI的持续上升、负利率持续恶化、中国经济滞涨初现,使得本轮降息周期划上句号。在利率市场化推动下,存款利率有所上调,而经济基本面没有改善。体现在A股上,既会反弹高度有限,更不存在持续走牛的可能。


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外贸严峻超预期 中国该如何应对?A股新年持续暴跌究竟说明了啥呢? - 不执着 - 不执着财经博客

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