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前瞻网特约经济学人、观察家。高级经济师,知名财经评论家,每日经济智库专家、BWCHINESE中文网专栏作家、MSN专栏作家。现为上海富大集团公司首席经济师、上海新沪商集团战略投资顾问

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到底是股市不争气,还是螺纹钢太嚣张?  

2016-04-26 12:13:52|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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到底是股市不争气,还是螺纹钢太嚣张? - 不执着 - 不执着财经博客

 411日以来,螺纹、焦炭等黑色系金属品种连续大涨。与此同时,热点开始辐射,棉花、沥青以及大豆等品种也纷纷启动。截至421日收盘,螺纹钢主力合约rb1610成交总手数为2236.1万手,成交额为6055.36亿元。此外,郑棉1609合约上涨6.46%,沥青、铁矿石、热轧卷板主力合约等品种均超过5%

对于这波以螺纹钢为首的期货市场的大涨行情,笔者归纳原因有三:其一,从政策层面上讲,在政府高层强有力的供给侧改革措施推动下,螺纹钢主力合约从3月初的不足2000元每吨,上涨到了上周三最高点2787每吨,行情演绎已近一个半月。此外,铁矿、焦炭、橡胶等热门品种的走势也与之类似。政策暖风,提振了期货市场需求和对未来的预期。

其二,供给方面短期错配。钢厂在去年表现惨淡,钢厂产量形成洼地,开工率下降不少,部分钢厂在去年出现资金链断裂。而从2016年开始,一二线城市房地产开始复苏,带动了上下游的各种商品的需求量,但短期内要让螺纹钢这类大宗商品恢复产能存在一定难度。

其三,为了拉动经济,我国央行自201411月起采取宽松货币政策,但又因实体经济一直低迷不振,以及人们对未来通胀的恐惧,这迫使大量的资金直接杀向虚拟经济。于是乎,去年炒股,今年炒房、炒农产品,现在炒以螺纹钢为首的商品期货,将资金杠杆发挥到了极至。

那么,期货市场究竟疯狂到何种程度呢?以螺纹钢为例,其一天的交易量就差不多是这个品种全年的产量,一天的交易额超过沪深两市股票交易额的总和。比如421日,螺纹钢的主力合约1610成交总数是2236.1万手,一手是10吨,即成交总吨数为2.2361亿吨,1610目前的结算价为2708/吨,由此计算,一天的成交额即为6055.36亿元,而当天沪深两市的成交量是5421亿元。

于是,就有媒体发问:“到底是股市不争气,还是期市过于嚣张?一根螺纹钢竟然刺破了沪深股市的底裤?”同时,业内专家感叹:去年股市好的时候投资者排着队开户,现在又开始到期货公司排队开户。期货开展了20多年,很少出现目前排队开户的情况。这次新进入的资金十分凶猛,这股资金从持仓角度看多集中在江浙。

如今人们更多的是对期货市场疯狂感到惊愕,对股市表现不佳感到失望。而笔者认为,商品期货的投资,可能更适合有一定专业基础和风险承受能力的投资者。“刀口舔血”的这类事,对普通基民股民而言,还是“退避三舍”更理性些。同时,部分媒体拿A股市场一天成交总和与螺纹钢成交量相比,是有欠妥当的。

首先,期货市场是T+O交易,成交额一亿,未必需要一个亿的真实资金量。如果拿1000万现金交易十个来回,就能做到一个亿的成交额。而股市是T+1交易,所以成交量一个亿就必须要有一个亿的现金加入股市,起码要一直持股票到第二天。

再者,期货市场是全部要加杠杆的,保证金比例只有10%,那么就算是螺纹钢这个品种,一天成交量达6000亿,实际上也只需要600亿现金而已。如果你在股市拥有600亿市值的 股票,即使全部抛出,也只创造60亿的成交量。但是如果进入期市,只需10%的保证金,T+0一天连续交易多次,也能创造出一个2.2亿吨钢的成交量。所以,拿主要以杠杆为主,且加T+0的期市与股市的成交量相比,是有失公允的。

最后,当前期市狂热也只不过是其长期下跌的剧烈反弹而已。螺纹钢最低价出现在2015年底的1618元,现在反弹到2787元,此前的2013年底价格在3745元左右,即便这几天的反弹力度再大,也不能掩盖其整体回落的大趋势。这相当于股市从5178点下跌到2237点,然后再回到3853点。

所以,现在投资者一看到期市火爆,就匆忙跑到期货市场开户,这样参与的风险系数太大。因为商品期货是一个小众的市场,行情波动远超过股市,主要是以机构投资者参与,以及商贸、进出口等企业对冲风险,锁定成本的工具。

近期,以螺纹钢为代表的商品期货市场涨势疯狂,而股市又现3000点顶部征兆,这让投资者深感股市不如期市赚钱快,但是股市与期市相比,由于杠杆率较低,风险系统远不及商品期货市场。而这波商品期货市场的大反弹也难改其大调整的总趋势。所以普通投资者切莫被投机资金吸引,而匆忙进入期市,避免造成重大损失。

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