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前瞻网特约经济学人、观察家。高级经济师,知名财经评论家,每日经济智库专家、BWCHINESE中文网专栏作家、MSN专栏作家。现为上海富大集团公司首席经济师、上海新沪商集团战略投资顾问

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沪指终结86天微震神话背后意味着啥?  

2017-04-25 11:42:07|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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沪指终结86天微震神话背后意味着啥? - 不执着 - 不执着财经博客
      
昨日,一开盘上证指数就快速下挫,然后全天基本都在跌逾1%的水位之下震荡运行。截止收盘跌幅1.37%,报收3129.53点,成交额1978亿元,较前一个交易日略有放大。在硬撑了86个交易日后,上证指数终于打破了跌幅不超1%的神话,有超1000只股票股价跌破了2638点当天收盘价。

面对A股的下跌趋势,权重大蓝筹并没有完全放弃抵抗。虽然贵州茅台格力电器这两个交易日有补跌情况,都在下跌,然而金融大蓝筹昨日还是试图挽回大跌局面的。从板块来看,昨日各大板块全线飘绿,却还是有保险、银行强势红盘,电信运营也略微翻红。

让人深感诧异的是,股指下跌幅度并不严重,但个股实际的下跌远超股指。目前上证指数为3129点,较股市20161月底创下的2638点底部,上涨了近20%,然而,却有1016只跌破当时底部价格。

更要命的是,如果投资者不小心踩上金亚科技、欣泰电气、暴风集团、华信国际、新文化、中国长城、万方发展等几十只中小盘概率股,那么市值在几天内蒸发50%以上也不稀奇。

对此,市场人士表示,在熊市或震荡市的背景下,4月份往往是A股的传统高点,传统智慧五月卖跑得快可能在A股提前上演。在过去的慢熊震荡行情当中,2010年、2011年、2012年、2016年的4月份都是市场的一个阶段性高点,而20155月则是最好的牛市末期的退出机会。

不过,笔者认为,四五月份是A股传统高点论调并不靠谱,A股出现阴跌其背后另有更深层次的原因。

第一,一季度的各项经济数据让人喜中有忧。417日发布的国民经济核算数据显示,一季度中国经济同比增长6.9%,增速超出市场预期,工业、投资增速加快,出口贡献由负转正,经济下行压力有所缓解;

此外,420日公布的外汇收支数据显示,一季度全国银行结售汇逆差和代客涉外收付款逆差,分别同比下降67%78%,外汇供求趋向基本平衡,跨境资金流出压力明显减轻。

自国家统计局17日发布今年首季国民经济运行数据以来,截至24日收盘,上证综指已跌去116.54点。24日当天,上证指数报收于3129.53点,下跌1.37%,创出年内最大单日跌幅。尽管第一季度数据表现不错,但作为对经济的提前反应,A股走低表明二季度经济可能出现下探,股市更可能是经济面的提前反映。

第二,央行的监管力度正在大幅收紧。在一季度经济数据开门红的背后,央行并没有像以前那样持续向市场释放流动性,M2(广义货币)增速呈现持续下降的趋势。与此同时,无论是中央经济工作会议还是中央政治局会议,传出的信号都是要大力振兴实体经济,并引导资金脱虚入实。这意味着,股市和楼市将面临大幅降杠杆的转折期。

实际上,货币政策的收紧,债券市场上也作出了同步反映。债券市场也遭遇了期现齐跌的黑色星期一。其中,10年期国债期货主力合约T1706收盘跌0.48%,盘中一度跌0.61%5年期国债期货主力合约TF1706收跌0.29%

与此同时,国债收益率却在同步上升,10年期国开活跃券收益率上行6.08个基点报4.3225%,创20141210日以来新高;10年期国债活跃券收益率上行4.01个基点报3.50%,创2015817日以来新高。

对此,笔者认为,在保汇率,还是保资产泡沫的抉择中,央行还是选择了保汇率、降杠杆。近期央行对货币市场的资金投放比较谨慎,并且本周央行公开市场还将有2500亿元逆回购到期,这将给A股市场资金面带来较大压力。债券市场跌跌不休,国债收益率稳步上调,这已经说明了金融体系的流动性愈加趋紧。

第三,除了央行收紧流动性外,另外三会也在马上停蹄通过治市,严查各种杠杆风险。从严查铁公鸡到查办高送转,再到调查次新股爆炒,对于上市公司的各类现象,证监会可谓频频出招。当证监会将监管重拳打向次新股炒作之时,以温州帮为首的各类庄家开始集体大逃亡。于是,A股近期就频现十几甚至几十只个股集体跌停的奇怪景像。

与此同时,银监会也开始防范银行资金进入股市,因为放纵银行资金进入股市,可能带来系统性金融风险。随着银监会加快对部分专户通道的清理,却加剧了部分资金抛售的意愿。同时,银监会还加大了影子银行、委托贷款等表外业务流向股市的监管。各路游资出于资金面可能链断裂担忧,纷纷抛盘回笼资金。于是,个股闪崩的情况就时有发生。

更值得一提的是,保监会也开始对险资入市加强了监管。今年1月,保监会还印发了《关于进一步加强保险资金股票投资监管有关事项的通知》,有针对性地规范了保险资金股票投资、重大股票投资和收购行为,涉及举牌的需要在信息披露要求基础上进行事后报告。重大股票投资要事后备案,明确禁止与非保险一致行动人共同收购上市公司。

423日,保监会发布《进一步加强保险业风险防控工作的通知》,要求全行业进一步加强风险防控工作,强化各保险公司在风险防控工作中的主体责任和一线责任,切实加强保险业风险防范的前瞻性、有效性和针对性,严守不发生系统性风险底线,维护保险业稳定健康发展。

实际上,随着保监管对险资入市的监管力度的加强,以及对前海人寿、恒大人寿的禁入和重罚。过去那些通过高杠杆形式举牌上市公司的险资将有所收敛。本来股市中还有险资这些野蛮人兴风作浪,而现在监管加强了,杠杆调降了,野蛮人的激情岁月也开始终结了。那么A股市场自然由举牌时的亢奋逐渐回归理性。

在徘徊了80多个交易日后,A股马上要进行方向性选择了,而这个选择是股指向下。这意味着个股的重挫在所难免。A股之所以选择向下突破,主要是对经济面持续向好不乐观,以及对央行收紧流动性的担忧,更是对监管层集中降杠杆给短期股市波动采取观望姿态。A股恐怕要经历一段阴跌寻底岁月。建议投资者还是多看少动为妙。


本文由不执着财经(微信ID:bzzcaijing)供稿,观点犀利、时效性强,财经爱好者喜爱的内参!

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